A股向来以高波动著称，以致投资者总感觉“几天涨的不够一天跌的”。但是，“股神”却教导投资者，好的投资是能够“十年十倍”的好公司。这前后两者的巨大差异，让很多投资者不相信A股有价值投资。
不过，在A股，或许只能说价值投资更难，却不能说不存在。“中国饲料大王”海大集团上市以来的表现，似乎就在告诫投资者这个道理。
半年大赚26亿，累计分红超70亿
自2023年海大集团首次超越新希望成为国内饲料行业第一后，海大集团在饲料领域的优势越来越明显。
7月29日，海大集团发布半年报，营收588.30亿、同比增长12.50%，实现归母净利润26.39亿、同比增长24.16%，实现扣非净利润26.54亿、同比增长30.57%，经营现金流净额为30.48亿、同比大幅增长60.33%，其他核心财务指标也都明显上升。
（海大集团2025年半年报截图）半年大赚超26亿，这份半年报也成为海大集团有史以来净利润最高的半年报。
在财报中，海大集团表示，营收等关键指标的上升主要是因为饲料销售增长所致，不过期货套保却亏损超1亿。上半年，海大集团饲料销售创历史同期新高，饲料销售1470万吨，同比增长约25%，其中禽饲料、猪饲料、水产料外销量分别为730万吨、340万吨、280万吨，外销增量绝对值已接近2025年全年目标。
（海大集团2025年半年报截图）今年上半年，海大集团产品销售好、业绩好、效益好，公司也在时隔多年后重启半年度分红，拟向全体股东每10股派发现金红利2元，分红总额3.33亿，占上半年利润总额的12.58%。
海大集团上一次分派半年红利已经是2015年的事了。
自2009年11月7日上市以来，海大集团已经实施分红18次，累计分红总额72.67亿，是上市以来累计融资额56.25亿的1.29倍。
1年1倍，10年20倍
上半年海大集团业绩强劲，二级市场股价表现也相当不俗。
自年初以来，海大集团股价已经从1月初最低45.34元涨到了最高63.18元，最大涨幅超39%，6月初之后虽然一直震荡下跌，但期间回撤是小于15%的，今天在大盘股明显占优的市场风格下，海大集团盘中大涨超5%，最新市值947亿，重新逼近千亿关口。
（海大集团股价走势截图）再往前看，2024年9月底低位以来，海大集团股价涨幅已接近翻倍，最大涨幅87.06%。
当然，要是再用更长的时间周期去看，海大集团似乎是符合“股神”十年十倍标准的。
海大集团是2009年上市的，那个时候的发行市盈率不免定的有些过高，以48.39倍的市盈率发行，一上来首日市值就超85亿，而当年公司的净利润才1.55亿。过高的发行市盈率似乎导致了破发的必然性，海大集团上市仅半年就破发。
让人想不到的是，这个破发后的低位成了海大集团至今的历史“黄金坑”，自那时以来股价已经大涨近20倍，2021年2月市值也达到历史最高1429.47亿。
（海大集团历史后复权股价走势截图）不过，作为典型的绩优大盘成长股，海大集团也没能逃过2021年初-2024年下半年的“挤泡沫”行情，期间股价腰斩，最大跌幅近60%，市值从1429.47亿缩水至584.54亿，840多亿市值蒸发殆尽，静态市盈率也从2021年初的83.83倍暴跌至21.34倍。
海大集团前10年的股价表现就是投资者的“梦中情股”，期间股价涨了近20倍，但是最大回撤却不超50%。
可是，自2020年之后，这个“梦中情股”明显变了，持续近4年的下跌，跌幅近60%，有几个投资者能够坚持下去？
还别说，真有很多投资者扛住了这波暴跌。
2020年底海大集团的股东数量是2.37万户，到2022年底最少时也有1.8万户，今年6月底股东数量又增加到了2.15万户。也就是说，至少有近2万户股民始终坚定持有海大集团。
赚钱能力超强，多年复合增速超20%
长期坚守海大集团的投资者数量虽然不到2万，但毕竟也不少，假如这些都是坚定奉行价值投资观念的投资者，那也算是A股的幸事了。
这些投资者长期坚持海大集团的原因是什么？
或许与海大集团的长期稳定的基本面表现有关。
海大集团立足饲料产业，以清晰的战略从水产料起步，逐渐走向畜牧饲料，形成当前猪饲料、禽饲料、水产饲料三大支柱业务，近年又加大了出海速度，从2002年的“中国水产饲料前十”做到如今的“中国饲料行业第一”，更已经成为“全球饲料销售前三”的企业。
2009年上市以来，海大集团营收从2008年的45.3亿增长到2024年的1146.01亿，16年营收规模增长超25倍，营收年复合增速约23%，净利润从1.31亿增长到45.04亿，16年净利润规模增长超34倍，净利润年复合增速约25%。
（数据来源：同花顺网站）不仅如此，海大集团上市以来，除2010年外，其余年份净资产收益率都在10%以上，其中多数年份保持在15%以上。2024年，海大集团营收虽微幅下滑了1.31%，但是净利润却飙升64.30%，净资产收益率也再度冲上20%上方。
（数据来源：同花顺网站）价值投资认为，净资产收益率约等于股票的年回报率。
对海大集团而言，上市以来累计涨幅约14倍左右，算下来年化收益率也大概就是20%左右，与海大集团历史净资产收益率平均值倒也差不多。
在A股，像海大集团这样年年分红、营收净利润连续十多年超20%复合增长、净资产收益率还长期大于15%、业务布局清晰、股价长期向上的公司，恐怕还真的不多。
价值投资注定是一条“人迹罕至”之路，A股价值投资不仅对上市公司要求严格，对投资者能力的考验也更加严格，普通投资者与其刻板追求价值投资的外在形式，还不如努力找到一条适合自己的投资方法。
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